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2017年国际原油市场的价格走势前瞻分析

http://www.oil.hc360.com2017年02月08日10:15 来源:中国石油和化工网T|T

    慧聪石油网讯:大家对于这个要提到化工板块,我们先来说一说原油。因为在2016年其实看到,原油也有不错的表现。那么在2017年原油的价格会如何,我不知道二位是如何看待的?

    高健:2017年的话,我们认为的是原油价格整体它应该还会有一个相对乐观的一个表现。但是的话从价位角度来讲的话,我们现在整体预期不是很乐观。如果说从整体价位水平来讲的话,我们觉得60美元它相对来说的话,应该是处在一个年内偏高的一个水平了。

    因为现在的话像价格的话,基本是在以美元为例的话,大概是在50左右,也就是说高点的话,估计再往上涨个10美元,应该算是一个很高的一个水平。因为我们认为是,虽然说现在出现了一个减产的协议,整体的供需关系可能会逐步的平衡。但是我们认为的就是,整个供需关系的话,它的问题不出在供给侧,而是出在需求侧。

    像从14年开始,原油价格出现暴跌,到现在为止它虽然说16年出现了复苏,但是幅度还是很小。它就是因为,现在全球的这个经济所带动的这个需求它很难去消化掉,这个全球它目前能够供应出来的增量。所以说减产协议它的这种外力的这种约束,只能说是阶段性的导致这个供需关系出现一个修正一个平衡,把价格推起来,但是根本问题得不到解决。

    因为需求它确实还是很弱,如果说对比来看的话,16年的增速较15年相比的话还是一个下滑。而且现在大家对于全球经济的预期,包括对于中国经济的预期的话,其实还是有一些,不确定性在里面。尤其是对于中国的经济,你像之前有消息说,是中国6.5的这个经济增速,到底要不要保持,有没有必要继续保持,这是一个也是一个不确定性嘛。

    所以说我们认为是,需求如果说从根本上无法得到解决的话,油价它整体往上涨的水平应该不会高,所以我们认为60美元的话,应该是一个比较高的一个水平。

    但是实际上我也听到,有人观点说,60其实才刚刚是第一目标。就是这波反弹大概看了第一目标就是60,之后可能还会有一定程度的表现。虽然需求上没有明显的提振,但是在供给端的收缩其实已经是比较大的影响。我不知道以源怎么看,你的观点呢?

    甘以源:我这边其实相对于高老师来讲,可能会看的更乐观一点。我们整体一个感觉是说,17年也就是今年原油价格的一个中枢,可能在60美金左右,然后上下会有10美金的一个波动。也就是说,50到70美金的一个波动。然后我们的一个核心观点是觉得,就是需求这一端不是主要核心的一个变动因素,反而是在供应这一端,可能和高老师有点不一样。

    供应这一端主要核心关注两个点,一个是欧派克减产到底能不能达成,能不能按照计划执行。从当前的情况来看的话,他们的一个减产的一个力度是空前的。然后他们的执行力也是很强的,我们是看好他们会按照计划减产,但是可能会出现一些其他因素,因为他们限制的是产量,而这些出口量是不受限制,他们可以通过这个增加出口来影响市场国际原油的一个平衡。

    而另外一方面我们看到的一个供应的一个核心矛盾在于美国原油什么时候会回归,然后我们做的一些简单的一些测算,看到的一个情况是说,美国原油这边的一个成本,大概在60美金左右,但是由于这个价格到产量的一个传导,存在大概有8个月时间的一个滞后性。

    那么我们整体的一个观点是觉得,大概上半年的时候,美国这一端的页岩油回归的一个压力不是那么大,那么主要集中在下半年。那么对于油价的一个走势来看的话,我们觉得就是中枢在60美金,可能在夏季随着这个需求的一个旺季会触碰到上沿,就是70美金的一个价位。

    但是随着下半年由于这个供给端的一些不确定性,包括欧派克会不会继续延续他们的一个这个减产计划,包括美国页岩油是不是会大量回归,导致价格会受到一定的压力,所以是先涨后跌的一个走势。

    其实你俩比较大的分歧就是说,其实大家都看就是这个反弹的推动因素,其实都是跟欧派克减产,减产协议的达成,加上执行力度比较强,供给端的这种收缩,所以你们看原油的反弹,只是看这个反弹的力度你们是不一样的,一个可以看到70,一个最高也就看到60.其实在这一波的反弹,可能更多的还没有考虑到需求层面是不是,主要这个推动因素,现在还不用去考虑需求层面是吗?

    高健:对,现在这一波的反弹你像应该是从,这波反弹大概是在16年年初开始,16年年初的时候,当时还在30美元以下,现在已经涨到了50多。大家都在炒的一个预期就是供需再平衡嘛,因为之前供应过剩非常多,现在的话就是供应略微过剩,一旦减产全面的铺开的话,可能很快会进入到一个供需阶段性的一个紧缺,可能开始消化库存等等这些的话,所以说这个情绪反应到就是从去年12月份开始,油价基本从45,一下涨到了接近55,就是主要是这一波的预期在里面,起到了很大作用。

    所以你觉得这个预期已经在这个价格当中释放的差不多了是吗?

    高健:对,已经反应出来,但是现在还有一个问题就是,减产它从17年开始嘛。现在的话你像1月份的数据还没有出来,可能这个数据要等到2月份的时候,才会落实。如果2月份的数据一旦落实之后,大家都看到减产它确确实实是在减产,油价在这个位置,还可以再往上冲一波。但是我是觉得往上冲的幅度它可能会形成很大的限制。

    因为大家最终会发现,因为这个减产协议,它最开始要求是6个月嘛,现在来看的话,可能6个月之后是否有必要延续,它目前通过沙特的一些表态来看的话,可能延续的必要性可能没那么强。如果说这个协议,一旦6个月作废的话,因为之前被限制到的产能,可能又会重放到市场当中来。

    那么你以现在的市场的需求增量来看的话,又会出现一个很难接受的这么一个增量再进去。所以说我是认为就是油价可以涨,但是涨的这个空间我暂时。

    涨不到像以源看的那么高?

    高健:对,我可能暂时。

    你会觉得60是个天花板吗?

    甘以源:我们不觉得是这样子。主要是因为很大的一个因素是我们觉得,市场是没有Prsin(音),他们这次减产的一个执行力的,因为可以看到的是从去年四季度以来,这一段时间油价的来来回回其实就是跟着他们这个减产的预期,从11月30号的,他们的那个维也纳会议决定欧派克国家减产,到12月初以后非欧派克国家参与到这个减产的计划,这两段时间,其实油价上升的幅度是最大的。

    是那段时间从40多的一个中枢抬到了50多的一个,基本在50美金之上,已经企稳的一个状态。我们觉得就是一是市场现在还是在怀疑,就是说欧派克这边会不会减产。那像刚刚那个高老师说的,就是说具体的数据可能要等到2月份才会得到验证。但是我们看到的一个数据是说,欧派克的这些国家的一个财政盈亏平衡油价,也就是说他们的油价要达到一定的这个高度,然后才能达到他们财政盈亏平衡来看的话,目前来看这些国家的这个财政盈亏平衡的油价其实在60美金之间到80美金之间还是很高。

    所以说当前的这个减产幅度导致的这个油价的上升,其实是不满足他们的一个诉求的。

    那我们来说一说,除了你们刚刚提到的这个重要因素之外,2017年这个原油的这个价格走势,最值得投资者关注的因素,还有哪些你们认为最重要的是什么?

    高健:除了减产之外的话,像这个刚才甘总说的,就是关于这个页岩油增产这个问题。因为它现在确实14年它为什么会出现暴跌,其实从这个根源,从11年就开始出现了,因为11年的时候,美国的页岩油整个产量开始出现一个很快速的增长,连续4年每年的增幅超过1万桶这个是很吓人的一个量。

    那么同期刚刚好,又赶上11年开始全球经济增速在放缓,所以说这个虽然说油价在14年之后,跌到最终被迫很多这些页岩油油井关停,导致它产量下滑。但是我们可以发现其实页岩油它这个产量的下滑的幅度,比市场预期要小,它没有达到市场认为那么的剧烈。那么现在油价又开始复苏到50,甚至50以上。很多的油井又开始重新的恢复,那么页岩油的产量,它会以多快的速度重回到市场,它能够重回到市场的幅度有多大,现在是需要大家很担忧的一个问题。

    如果说幅度很大的话,那么减产它所造成这个减产的额度可能会很大的被抵消掉,所以说这个对于今年除了减产这个自身这个协议之外的话,页岩油它这个增产的这个趋势来讲的话,会是一个很,就是大家非常关注的一个点在这里面。它因为它是有很大的一个不确定性,当然除这之外的话,你像还有很多的一个风险。

    比方说美国(新)总统上台,他的一些政策现在还是不是很明确。因为他特朗普他跟希拉里相比的话。

    比较看不清?

    高健:对,比较侧重在这个传统能源嘛,他上台可能会激发这个页岩油生产。那么他是不是会,他的上台会不会加速页岩油的复产,加速它页岩油的重回市场,也是现在大家还是有点就是刚才你说的有点分不清。所以说17年来说的话,我们认为就是风险事件会很多,但是可能如果说聚焦起来的话,可能也就是那么几个,它可能会起到一个很大的一个决定作用。

    很多人说2016年我们都看过了那么多“黑天鹅”了,都已经经历了那么多的“黑天鹅”了,到了2017年可能就算是“黑天鹅”当它来的时候,发现好象成色也不是很足,大概就是灰色的吧。我不知道你怎么看,你对于2017年的原油价格影响的这些走势的关键因素,还有哪些?

    甘以源:我可能从一些具体的事件上来看的话,就是短期一季度,就是未来的这三个月来看的话,可能存在的需要关注的事情,包括这周五就是1月20号有特朗普会就职仪式,然后他到时候会对美国经济,甚至他的一个施政方针会进行一个展望。

    这一部分特别是财政这一部分的影响,关乎这个美国的一个这个需求方的一个很大的一个影响在这里。第二个时间点是这个1月21号到1月22号,是这个欧派克的减产委员会,将在维也纳举行一个会议,那么这个会议上他们将会制订就是说这个减产的到底是监督的一个情况是怎么样,如果不达到减产的一个目的有怎么样的一个惩罚,会制订相应的一些东西。

    然后在这样子的一个条件下,我们看到的是说这个东西可能会超出市场的一个预期,不能强的一个严格的执行力在这里,所以对油价可能是有一个短期的一个就是很大的一个支撑在这里。

    然后第三点我们想看到的是说,到2月份,包括国际上的三大能源机构这个IEA,EIA和欧派克,会出他们的这个月度报告,到时候是对这个1月份到底减不减产,是一个这个证实。然后未来再有一点就是3月份左右,欧派克会举行一个这个年度的一个例会,然后会决定就是说,6月份到底会不会,可能会提及6月份会不会延续这个减产计划,我觉得以上这4个时间点是需要大家关注的。

    嗯,分析完了原油之后,我们就来说一说这个下游的化工领域当中,有哪些具体的投资品种了,重点可以关注什么,理由又是什么,二位分别来说一说,高健先来吧,你觉得可以关注什么?

    高健:16年的话,就是说化工品整体表现还不错。但是如果说17年来讲的话,我觉得甲醇这个品种,值得关注。因为化工品的话,你像如果说咱们国内商品期货来说的话,化工品它整个市场这个,市场的状态吧,还算是一个比较良性。那么整个市场的供需来说的话,还是算是一个大体平衡的。

    那么甲醇这个产品的话,你像16年,17年它可能还会有很多的产能投放,但是我们也可以发现就是它产能投放出来所对市场造成这个冲击可能不是很大。因为它的这个产能投放,它可能很多的也会被下游的需求会给消化掉。

    所以说16年这个甲醇市场,它是供需是算是一个紧平衡。17年的话还会延续这种状态,而且还有一个问题就是,咱们国内这个甲醇它的供应跟需求,它是一个错配的,你像它的供应的话,主要是集中在西北地区。而且西北地区的话,它现在会上一些很多的装置,基本上都是当地消化掉了,可能往外的资源可能会很少。

    那么消费地的话,华东啊,华北啊,这些地区那这样可能就会出现一个供需的一个错配。那这样的话也会给这个套利窗户打开,就是提供一个机遇。所以说这个甲醇这个市场,虽然说16年它涨幅也不小,但是我们觉得它们市场自身的这种供需的紧平衡还是会给17年它的这个价格会带来非常强支撑。

    那么同时就是,现在整个大的环境,还是没有出现很大的一个变化,你像这个整个这个国内这个期货市场的情绪,包括对于咱们这个国内的一些,你像供给侧改革,这个环保啊,包括等等这些方面的利好,目前来讲的话,还没有就是说,出现很大的一个变化。那么这样的话,自身市场再加上外部的这些环境,合在一起的话,我们觉得对于这个甲醇产品来讲的话,我们还是需要去推演一下这个产品。

    以源看的呢?

    甘以源:因为这边我看原油价格看的比较乐观,所以说我主要还是通过这个原油上涨,对应的化工品的这个成本推动的因素,都看好所有的化工品,但是在所有化工品当中,我比较看好这个PTA.因为PTA它在整个产业链的一个利润,其实比较一般的,而且原油占整个PTA的这个成本比例是很大的。

    那么在原油价格上涨的过程中,整个PTA的一个行业,其实是受到成本支撑的一个弹性,或者说它受益程度是最好的。我是从这么样的一个角度,我们觉得就是PTA整体的,就算结合到这个供需面来看的话,都是今年一个比较存在潜力的一个品种。

    而从另外一个角度,我们可以看到的一件事情是说,去年PTA其实涨的不多,相对于其他的大宗商品像黑色,像有色,像是一些这些农产品(000061,股吧),PTA涨幅是比较小的。那期货行业里面,其实存在一个这种价值洼地,或者说资金链涌向一些没有涨价的一个品种,那么PTA这一方面,可能也会受到一定的一个支撑。

    那如果说道给投资者整体的操作建议的话,你们的建议是什么?

    高健:整体建议的话就是化工品这个整体来说的话,我们还是认为它相对还会是比较乐观的一个状态。那么现在如果说从时间跨度来说的话,我们现在能够可以就是说,相对清晰一点的话就是,可能是在今年上半年来说的话,可能会比较乐观。你像刚才甘总说的这个PTA,刚才说的甲醇,甚至说包括你像这些什么沥青啊,这个天胶等等这些产品的话,目前来说上半年来讲的话,可能风险不会很大。

    可能还会在现有价格基础上,可能还会有一些一定程度的涨幅。但是在今年下半年来讲的话,因为现在可能会面临一些,你比方说装置问题啊,供给问题啊,等等方面的可能会出现。那么对于下半年来讲的话,可能会有一些很大的不确定性在里面。所以说上半年我们认为,就是投资建议来讲的话,这个化工品还是值得投资的一个板块。

    变数少一点,所以呢这个化工品还是可以做一定的关注,我不知道你怎么看,以源觉得呢?

    甘以源:这边其实我挺支持这个高总的一个看法的,首先我们其实是从一个比较宏观的一个角度来看,因为化工品的一个下游,你看的其实就是一些我们平时用的一些包装袋,甚至塑料袋,甚至是你的一些衣服,这也是我们化工品看到的一个下游。

    可以看到的就是说你的感觉就是这方面的一个需求是比较稳定的,甚至是逐渐向好的,但是整体的一个需求可能在下半年出现一个回调,主要受到一个影响是说我们看的整个中国的一个宏观的一个周期,我们看的主要是地产这方面的一个影响。

    因为大家看到四季度国内这边其实地产是出现了一些限贷限购的,整个地产也出现了一些房地产价格出现了一些触底的一个现象。那么我们研究发现是说,整个房地产周期传导到下游的一个实体需求,其实是有大概半年时间的一个实质。那么可能今年下半年才会出现真正我们看到下游实体的一个需求的不好。

责任编辑:叶丹推荐

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